縱觀7月份，隨著矛盾的明顯緩解，建筑鋼材供需基本面由邊際好轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)為全面好轉(zhuǎn)，價格先抑后揚。8月份建筑鋼材基本面如何演變，價格如何演繹？筆者嘗試通過以下角度進行分析解讀。

一、7月份全國螺紋鋼均價先抑后揚

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

7月份國內(nèi)建筑鋼材均價先抑后揚。截止7月29日，主要城市螺紋鋼全國均價4187元/噸，月環(huán)比下跌200元/噸，月內(nèi)最低為3964元/噸。主要城市上海、廣州、北京價格皆先抑后揚，三城螺紋鋼價格月環(huán)比分別下跌300元/噸、340元/噸和250元/噸。

截止7月29日，Mysteel長材指數(shù)報收173.45，月環(huán)比下跌5.74%，年同比下跌23.44%；Mysteel螺紋鋼價格指數(shù)報收164.88，月環(huán)比下跌5.15%，年同比下跌23.46%；Mysteel線材價格指數(shù)報收182.04，月環(huán)比下跌4.51%，年同比下跌22.39%。

二、長、短流程走勢分化 整體產(chǎn)量大幅下降

1、虧損幅度擴大 開工率大幅下滑

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

7月份，因建筑鋼材價格再度下跌引發(fā)大幅虧損，建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)了第二輪設(shè)備停產(chǎn)，短流程企業(yè)早已降至較低水平，降幅主要以長流程企業(yè)為主。以螺紋鋼為例，分區(qū)域來看，除華中部分鋼廠因檢修結(jié)束導(dǎo)致開工率環(huán)比增加，東北、華南持平外，其余四大區(qū)域開工率環(huán)比均出現(xiàn)明顯下滑，其中華北開工率月環(huán)比下滑最為明顯，為17.86%。年同比來看，全國建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)開工率較去年同期明顯下降，接近今年春節(jié)時期水平。

截止7月28日，螺紋鋼開工率為41.64%，月環(huán)比下滑5.57%，年同比下滑22.95%；線材開工率為54.44%，月環(huán)比小幅回升0.59%，年同比下滑10.65%。分工藝來看，長流程企業(yè)螺紋鋼開工率環(huán)比下滑7.80%，短流程企業(yè)螺紋鋼開工率環(huán)比持平；長流程企業(yè)線材開工率環(huán)比下滑1.37%，短流程企業(yè)線材開工率環(huán)比回升14.29%。

2、建筑鋼材產(chǎn)量大幅下降 長、短流程分化

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

建筑鋼材產(chǎn)量大幅下降，不同工藝產(chǎn)量表現(xiàn)明顯分化。分工藝來看，由于短流程企業(yè)減產(chǎn)較早，檢修期過后產(chǎn)量有小幅回升，長流程企業(yè)仍處降產(chǎn)周期，降產(chǎn)幅度較大。分區(qū)域來看，以螺紋鋼為例，除華南螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比回升外，其余六大區(qū)域螺紋產(chǎn)量環(huán)比均出現(xiàn)明顯下降，其中華東區(qū)域降幅最為明顯，全國建筑鋼材產(chǎn)量年同比大幅下降。

截止7月28日，螺紋鋼周產(chǎn)量為232.37萬噸，月環(huán)比下降37.49萬噸，年同比下降96.50萬噸；線材周產(chǎn)量為118.26萬噸，月環(huán)比下降6.81萬噸，年同比下降35.55萬噸。分工藝來看，長流程企業(yè)螺紋鋼產(chǎn)量月環(huán)比下降38.16萬噸，短流程企業(yè)螺紋鋼產(chǎn)量月環(huán)比上升0.67萬噸；長流程企業(yè)線材產(chǎn)量月環(huán)比下降9.98萬噸，短流程企業(yè)線材產(chǎn)量月環(huán)比上升3.37萬噸。

三、建筑鋼材總庫存降幅明顯擴大

1、產(chǎn)量再度下降 廠內(nèi)供需錯配情況加重

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

鋼廠產(chǎn)量再度下降，引發(fā)廠內(nèi)產(chǎn)銷大幅錯配，鋼廠庫存降幅明顯擴大。分區(qū)域來看，除東北區(qū)域廠內(nèi)庫存微幅增加外，其余六大區(qū)域廠內(nèi)庫存環(huán)比均明顯下降，其中華東地區(qū)廠內(nèi)庫存環(huán)比下降幅度最大，為42.07萬噸。

截止7月28日，Mysteel統(tǒng)計建筑鋼材鋼廠庫存總量為313.65萬噸，月環(huán)比下降119.36萬噸，同比下降85.73萬噸；其中螺紋鋼庫存243.97萬噸，月環(huán)比下降89.46萬噸，年同比下降65.71萬噸；線材庫存69.68萬噸，月環(huán)比下降29.90萬噸，年同比下降20.02萬噸。

2、市場供應(yīng)壓力進一步減輕 主動去庫情緒較重

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

7月份市場供應(yīng)量下降，主動去庫情緒較重，導(dǎo)致社會庫存降幅擴大，重回低庫存區(qū)間。分區(qū)域來看，七大區(qū)域社會庫存環(huán)比均出現(xiàn)明顯下降，其中華東降幅最大，為45.53萬噸。

Mysteel統(tǒng)計建筑鋼材社會庫存總量為776.37萬噸，月環(huán)比下降205.97萬噸，年同比下降204.48萬噸；其中螺紋鋼庫存641.89萬噸，月環(huán)比下降166.3萬噸，年同比下降181.94萬噸；線材庫存134.48萬噸，月環(huán)比下降39.67萬噸，年同比下降22.54萬噸。

綜合廠內(nèi)庫存和社會庫存來看，鋼廠供需錯配情況加重，市場處于主動去庫周期，整體庫存降幅明顯擴大。Mysteel統(tǒng)計建筑鋼材整體庫存總量為1090.02萬噸，月環(huán)比減少325.33萬噸，年同比下降290.21萬噸。

四、Mysteel全國日均成交量環(huán)比小幅回落，部分區(qū)域出現(xiàn)好轉(zhuǎn)

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鋼材事業(yè)部

具體來看，西南、華東區(qū)域成交量小幅回升，其余五大區(qū)域有所下降，其中華中區(qū)域降幅最大，為12.03%，表明當前需求尚未完全恢復(fù)。年同比來看，七大區(qū)域成交量均明顯下滑。月環(huán)比來看，需求下降速率得到控制。

Mysteel統(tǒng)計7月份全國日均成交量為15.42萬噸，月環(huán)比下滑1.14%，年同比下滑17.73%。

五、鋼廠成本進一步下降，即期利潤明顯好轉(zhuǎn)

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

在鋼廠產(chǎn)量大幅下滑的背景下，鐵礦震蕩下跌，焦炭連續(xù)提降，鋼廠生產(chǎn)成本逐步下降，且建筑鋼材價格先抑后揚，鋼廠生產(chǎn)利潤由虧損轉(zhuǎn)為盈利。從全國范圍來看，大多數(shù)廠家7月初嚴重虧損，中旬后利潤明顯好轉(zhuǎn)。

截止7月29日，高爐廠螺紋鋼生產(chǎn)成本為3945元/噸，電爐廠生產(chǎn)成本為3806元/噸，當前市場螺紋鋼銷售均價為4187元/噸，其中高爐廠生產(chǎn)螺紋鋼平均利潤為242元/噸，電弧爐企業(yè)生產(chǎn)螺紋鋼平均利潤為381元/噸。以上僅為理論測算，考慮到區(qū)域、原材料庫存以及檢修導(dǎo)致的單噸完全成本上升，實際生產(chǎn)利潤要明顯低于測算值。

六、總結(jié)：

產(chǎn)業(yè)政策從原材料的保供穩(wěn)價著手，降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本：

7月14日，中鋼協(xié)表示，“基石計劃”得到了國家和10個省區(qū)地方有關(guān)方面的高度重視，列入“基石計劃”的重點國內(nèi)鐵礦石項目均在有序推進。7月18日，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長兼秘書長屈秀麗在調(diào)研講話中提出，當前行業(yè)面臨超預(yù)期的困難，希望各企業(yè)堅定信心，穩(wěn)定市場，及時根據(jù)市場需求調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，合理安排生產(chǎn)經(jīng)營和庫存水平，重視資金鏈安全；繼續(xù)深入開展對標挖潛，大力降本增效。大家共同努力推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。7月25日，中國礦產(chǎn)資源集團有限公司成立大會在北京舉行。中共中央政治局常委、國務(wù)院副總理韓正出席大會并為公司成立揭牌。7月26日，中國煤炭工業(yè)協(xié)會發(fā)布倡議書提出，嚴格執(zhí)行中長期合同制度和保供穩(wěn)價政策，促進煤炭市場平穩(wěn)運行。7月27日，受到疫情影響，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)回落明顯，下游需求不振，帶動鋼材價格下跌。同時俄烏沖突等因素導(dǎo)致上游原材料價格高企，鋼廠及市場利潤微薄，部分鋼企進入停產(chǎn)檢修行列。據(jù)Mysteel整理，30家鋼廠分析行業(yè)形勢，部署下半年工作?？梢?，受需求乏力和原材料價格高企影響，鋼廠利潤遭到嚴重擠壓，產(chǎn)業(yè)政策多從原材料著手，降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本，不過分刺激需求，確保供需基本平衡，保供穩(wěn)價。

國內(nèi)建筑鋼材基本面明顯好轉(zhuǎn)，矛盾幾近消失，價格將延續(xù)反彈態(tài)勢：

1、鋼廠的復(fù)產(chǎn)進程必將理性，產(chǎn)量增長空間有限：

建筑鋼材上一輪的下跌核心邏輯是鐵水過剩，其帶來的影響仍未完全消化，引發(fā)的后果仍記憶猶新，故生產(chǎn)企業(yè)后期的復(fù)產(chǎn)，主觀上一定是謹慎的，盡管當前即期利潤尚可，但在需求未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)信號之前，利潤率持續(xù)時間難以預(yù)估，預(yù)期利潤難以達到，不滿足快速復(fù)產(chǎn)條件。調(diào)坯軋材企業(yè)利潤空間較差，復(fù)工積極性不強，鋼坯消費總體較差，若成材需求持續(xù)性不佳，很可能引發(fā)鋼坯庫存的再度累積，矛盾將重演。故預(yù)計，8月份存在一定的復(fù)產(chǎn)空間，多以電爐企業(yè)復(fù)產(chǎn)為主，高爐企業(yè)和調(diào)坯軋材企業(yè)復(fù)產(chǎn)動能有限，整體產(chǎn)量增長空間有限，鐵水或因板系和其他品種生產(chǎn)企業(yè)開工率下降而低位運行；

2、螺紋鋼需求有望好轉(zhuǎn)：

7月份建筑鋼材自身基本面已經(jīng)從邊際好轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)為全面好轉(zhuǎn)，其下跌多是受到其他品種的拖累，價格偏離其價值，后期投機活躍度將有一定程度的回升。隨著全國疫情嚴重程度的減輕，下游用鋼開工率提升，積壓訂單釋放，整體需求有望環(huán)比提升。

3、庫存周期有望轉(zhuǎn)為被動去庫：

建筑鋼材產(chǎn)量尤其螺紋鋼產(chǎn)量甚至低于今年春節(jié)水平，廠內(nèi)產(chǎn)銷錯配加重，其庫存水平接近2019年同期水平，表明鋼廠已經(jīng)進入被動去庫周期。盡管市場需求水平不高，但持續(xù)性尚可，鋼廠低庫存情況下，后期貿(mào)易環(huán)節(jié)補庫困難是大概率事件，市場主動去庫周期有望結(jié)束，轉(zhuǎn)為被動去庫周期，整體庫存重回低位。

4、市場對扭虧的期盼

無論是鋼廠抑或市場，個體都處于低庫存、高成本、虧損嚴重的現(xiàn)實之中，在庫存快速去化的背景下，對于扭虧的渴望將加重，鋼廠、市場均將表現(xiàn)出挺價意愿，建筑鋼材價格也將體現(xiàn)出良好的抗跌性。

前兩期報告所述的大多數(shù)矛盾在7月份已經(jīng)消失，同時需求表現(xiàn)出一定的持續(xù)性。8月份，產(chǎn)量增長空間有限，需求的好轉(zhuǎn)，庫存周期的轉(zhuǎn)變有望令市場走出陰霾，價格向合理價值回歸。預(yù)計8月份國內(nèi)建筑鋼材供需關(guān)系依舊良好，價格抗跌性增強，有望走出持續(xù)穩(wěn)步的修復(fù)性反彈態(tài)勢。